ВЛИЯНИЕ ДИРЕКТИВНОГО КРЕДИТОВАНИЯ НА ДОЛГОСРОЧНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В БЕЛАРУСИ

Эта статья имеет дело с формой финансовой репрессии -специально используемого в Беларуси механизма директивного кредитования. Под селективные и целевые кредитные программы банки вынуждены предоставлять часть своих ресурсов по льготным процентным ставкам приоритетным группам заемщиков. Для того, чтобы хеджировать риски, связанные с директивными кредитами, банки могут предложить более высокие процентные ставки или лимитировать кредит для ненадежных заемщиков.

В результате этого, в работе показано, как гибкость финансовой системы уменьшается и хрупкость увеличивается. С использованием директивных кредитов экономика может извлечь выгоду из более быстрого накопления капитала, но столкнется с потерями в эффективности. Исходя из этого директивное кредитования можно признать целесообразным инструментом до тех пор, пока выгоды от ускоренного накопления капитала превышают потери в эффективности. Это может иметь место при достаточно высокой эластичности выпуска по капиталу, что, как правило, присуще тразитивному периоду. Однако в долгосрочном периоде директивное кредитования вряд ли можно признать эффективным инструментом. Во-первых, успехи в накоплении капитала постепенно снижаются и потери в эффективности могут превысить их. Дополнительно, при выходе на траекторию сбалансированного роста единственные потери будут результатом директивного кредитования. Во-вторых, механизм директивного кредитования может являться причиной макроэкономических шоков и больших колебаний в экономике. Наконец, автор показывает как механизм целевого кредитования в Беларуси может привести к снижению роста экономики в долгосрочной перспективе.